Глава ЦБ о текущей политике и основных вызовах
Глава Банка России на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, но самой сложной задачей остаётся определение её дальнейшей траектории.
По её словам, внутри регулятора идут жаркие дискуссии и приходится принимать «очень сложные решения». Итоги таких обсуждений публикуются в резюме по ставке.
Она напомнила, что год назад ключевая ставка составляла 21%, а к настоящему моменту была снижена на 6,5 процентного пункта.
Главная дилемма регулятора — остановить «маховик» инфляции и одновременно не помешать экономике развиваться. Набиуллина подчеркнула, что это «достаточно сложный вызов» и решения не носят автоматического характера.
Структурная трансформация и оценка производственных возможностей
Центральный банк сталкивается с глубокой структурной перестройкой в экономике, из‑за чего сложно оценить потенциал производства при существующих технологиях и инфраструктуре. Часть мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, могут оказаться невостребованными.
В качестве примера она привела фрагменты газотранспортной инфраструктуры, которые были нацелены на поставки в Европу и теперь не соответствуют новым реалиям — это требует тщательного анализа при принятии решений по ставке.
Регулятор воздействует ключевой ставкой на совокупный спрос: когда спрос значительно опережает предложение, это отражается в разогнанной инфляции. Чтобы разрыв не увеличивался, Банк корректирует спрос через ставку.
Она также отметила, что 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева. При этом перегрев не всегда заметен на уровне отдельных компаний, но макроданные показывают, что спрос значительно превышает предложение.
Наконец, глава регулятора подчеркнула важность честной и точной статистики: для принятия взвешенных решений необходимы качественные данные и готовность отражать реальную картину экономики.
