Основные тезисы
Заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин заявил, что при принятии решений о ключевой ставке регулятор обязан учитывать высокий вклад госсектора в совокупный спрос. Заседание по ставке запланировано на 19 июня; аналитики ожидают продолжения постепенного снижения с текущих 14,50%.
По словам Заботкина, перенос выхода бюджета на нулевой первичный дефицит на 2029 год может скорректировать траекторию ключевой ставки, поскольку ожидавшийся дезинфляционный эффект бюджета пока не проявился.
Влияние блокады Ормуза
Регулятор считает, что дезинфляционное влияние конфликта на Ближнем Востоке в целом уже частично отразилось, тогда как проинфляционные эффекты продолжают накапливаться. Чем дольше будет сохраняться перекрытие Ормузского пролива, тем сильнее смещение баланса в сторону проинфляции.
- Рост цен на нефть и газ способен укреплять рубль и оказывать дезинфляционное влияние.
- Перебои в поставках ведут к подорожанию сырьевых компонентов и товаров, что создает проинфляционное давление на мировую экономику и Россию.
Оценка роста экономики и монетарной политики
Экономика сократилась на 0,2% в первом квартале 2026 года, однако в Центробанке ожидают посленедельного роста ВВП по кварталам. Апрельские данные подтвердили положительную годовую динамику по ряду показателей, поэтому прогноз ЦБ по ВВП на 2026 год (0,5–1%) пока не пересмотрен.
Заботкин отметил, что при правильно выстроенной денежно‑кредитной политике и адекватной траектории ключевой ставки ожидается период умеренных темпов роста в течение ближайших двух лет, после чего инфляция стабилизируется на низком уровне, а ВВП войдет в восходящий тренд.
Если бы Центробанк не повышал ставку в 2024 году, в 2025 году экономика могла бы столкнуться со стагфляцией — ускорением инфляции на фоне замедления реального ВВП, сказал Заботкин.
По его мнению, действующая денежно‑кредитная политика соответствует текущим обстоятельствам, включая сохраняющийся высокий объем государственного спроса.