Решение регулятора
Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Регулятор отметил, что недавний заметный рост цен связан в основном с разовыми факторами и колебаниями на топливном рынке.
Инфляция: временные факторы и ожидания
Наблюдаемый подъем инфляции регулятор рассматривает как преходящий. Оценки устойчивой инфляции остаются в диапазоне 4–5%. В июле инфляционные ожидания населения заметно выросли на фоне событий на топливном рынке, что может приводить к вторичным эффектам для цен.
В результате учёта роста цен на топливо и связанных эффектов прогноз инфляции на текущий год пересмотрен вверх до 6,0–7,0%. По оценке регулятора, после устранения временных факторов и при проводимой денежно‑кредитной политике инфляция вернётся к 4% к 2027 году.
Состояние экономики и ВВП
Экономическая активность во II квартале показала умеренный рост после спада в I квартале. Данные по промышленности и восстановление инвестиций указывают на положительную динамику. По оценке Банка России, рост ВВП в этом году составит около 1,0%.
Замедление спроса, временное сокращение производственных мощностей и развитие ситуации с предложением товаров будут определять дальнейшую траекторию роста экономики.
Денежно‑кредитные условия и кредитование
Денежно‑кредитные условия оцениваются как умеренно жёсткие. Доходности ОФЗ и ставки денежного рынка выросли, но в реальном выражении жесткость несколько снизилась из‑за роста инфляционных ожиданий.
Кредитование компаний замедлилось, тогда как розничный сегмент демонстрирует оживление: растут ипотека и необеспеченные потребительские займы. Денежная масса растёт быстрее прогноза, чему способствует и более высокая фактическая бюджетная активность.
Внешние факторы и риски
На мировую инфляцию действует ускорение цен, в том числе из‑за событий на Ближнем Востоке. Мировые цены на нефть остаются волатильными, что влияет на оценку рисков; в базовом сценарии регулятор снизил прогноз цены нефти на $5 за баррель по всему горизонту прогноза.
Ключевыми рисками остаются более медленное, чем ожидается, снижение напряжённости на рынке труда, неопределённость параметров бюджета и возможное длительное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях.
Перспективы денежно‑кредитной политики
С учётом новых бюджетных вводных и возможных вторичных эффектов от роста цен регулятор повысил ожидаемую траекторию ключевой ставки: диапазон для текущего года скорректирован, а на следующий год прогнозируется более мягкая траектория. Решения будут зависеть от поступающих данных и направлены на возвращение инфляции к цели 4% на прогнозном горизонте.
