Минфин не смог продать ОФЗ — аукцион 15 июля признан несостоявшимся
Минфин стал регулярно испытывать сложности с размещением облигаций федерального займа (ОФЗ). На четырёх последних аукционах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб., а запланированные торги 15 июля признаны несостоявшимися из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам.
Хронология и масштабы неудач
Накануне Минфин несколько раз откладывал или ограничивал размещения: 24 июня и ранее ведомство не пыталось выходить на рынок, а 1 июля удалось продать лишь около 10% предложенного объёма — примерно 10,3 млрд руб. номиналом при предложении в 110 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.
Почему инвесторы охладели
Ситуация обострилась после неожиданного снижения ключевой ставки Центробанком 19 июня на 0,25 п. — до 14,25%. При этом регулятор прямо указывал на риски со стороны бюджетной политики: объявленные в ходе ПМЭФ увеличение расходов и отложенный переход к сбалансированному бюджету усилили неопределённость. Ожидания повышения траектории ставки подтолкнули доходности ОФЗ вверх и цены вниз, что сделало бумаги менее привлекательными на первичном рынке.
Для оживления спроса Минфин предлагал облигации с плавающим купоном (флоатеры), привязанные к ставке денежного рынка, но и они не нашли достаточного числа покупателей.
Чего ждать дальше
Минфин заявляет о намерении покрывать дефицит за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований, но объёмы нового предложения ОФЗ пока неясны. Инвесторы предпочитают выжидательную позицию до ясности в политике ЦБ и бюджетной траектории.
По итогам полугодия дефицит бюджета составил примерно 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн руб. Прогнозы аналитиков на конец года варьируются: оценки экспертов и банков находятся в диапазоне примерно 6–10 трлн руб., что повышает давление на долговой рынок и вероятность дальнейших переоценок доходностей.
Пока Минфин и Центробанк не согласуют общую стратегию по траектории ставок и объёмам заимствований, первичный рынок ОФЗ вряд ли вернётся к прежним объёмам размещений.
