Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились за годы войны в Украине с 6,5% валового внутреннего продукта до примерно 1,8%, констатируют авторы свежего исследования. Эксперты отмечают, что это отражает структурное истощение экономической базы страны и открывает возможности для внешнего политического давления.
По данным исследования Института мировой экономики в Киле и Стокгольмского института переходной экономики, помимо сокращения ликвидных активов, федеральный бюджет России в первые три месяца 2026 года показал дефицит выше запланированного на весь год уровня. Доходы от нефти и газа в первом квартале сократились примерно на 45% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.
«В первые годы войны экономика оказалась устойчивее, чем ожидали многие. Однако теперь резервы исчерпаны, эта экономическая база значительно ослабла. Рост экономики прекратился, а временное повышение цен на нефть вряд ли решит проблему в долгосрочной перспективе», — отмечают авторы исследования.
Риск роста инфляции
Авторы исследования указывают, что для финансирования военных расходов Кремль всё активнее использует внебюджетные источники, быстрый рост кредитов и косвенную поддержку через банковскую систему. С начала конфликта задолженность российских предприятий заметно увеличилась, поскольку банки перераспределяли ресурсы в пользу отраслей, связанных с войной.
Соавтор исследования отмечает, что основное ограничение для экономики сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. В условиях дефицита рабочей силы и действующих санкций политика наращивания расходов несёт риск разогнать инфляцию, не обеспечив существенного роста военного потенциала.
Усиление зависимости от Китая
Исследование также фиксирует нарастающую зависимость России от Китая: примерно 35% внешней торговли приходится на КНР. Китай поставляет в Россию значительную долю критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих; около трёх четвертей прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на производство в Китае.
По мнению авторов, растущая экономическая уязвимость Москвы создаёт окно для западных политик, направленных на снижение экспортных доходов и ужесточение контроля за поставками в Россию, в том числе через меры, затрагивающие китайских поставщиков и каналы снабжения критически важными компонентами.
