Российский бизнес впервые с начала боевых действий сократил капитальные вложения, хотя в предыдущие годы инвестиции росли необычно быстрыми темпами. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть серьезные долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с момента начала конфликта вокруг Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть во все, что позволяет наращивать производство. До этого, несмотря на боевые действия и санкционное давление, инвестиции устойчиво увеличивались и демонстрировали для российской экономики нетипично высокие темпы роста.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год объем инвестиций российских компаний сократился на 2,3%, следует из свежей статистики. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако теперь официальный прогноз существенно ухудшен: в 2026 году вложения снова могут снизиться — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций примерно на 1,5% и призвал правительство и Банк России принять меры, чтобы этого не допустить.
Контраст с недавним прошлым весьма заметен. В 2024 году инвестиции выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно, что для российской экономики является очень высоким показателем.
До начала конфликта за предыдущее десятилетие среднегодовой прирост инвестиций не достигал и 2%. Этот период пришелся на несколько кризисов, поэтому в отдельные годы фиксировалось даже снижение вложений. Если же смотреть на более длительный промежуток — около 20 лет, — средний рост составляет порядка 5% в год.
Во что вкладывали российские компании и почему приток средств иссякает
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу пришлось экстренно заменять оборудование и программное обеспечение. Серьезных расходов потребовала и перестройка логистики: на смену странам Евросоюза главным торговым партнером стала Китайская Народная Республика, а инфраструктура к этому была не готова. Заметную роль в росте инвестиций сыграли и заказы военного назначения.
То, что значительная часть капитальных вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. В конце 2023 года нынешний министр обороны, в то время занимавший пост вице‑премьера Андрей Белоусов оценивал структуру инвестиций так: примерно 70% приходилось на вынужденные траты, и лишь около 30% — на расширение производства.
Учрежденный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и бюджетным финансированием. К 2025 году оба источника начали иссякать.
Компании сокращают капитальные вложения на фоне падения прибыли. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Доступ к кредитам осложняет высокая ключевая ставка Банка России. Аналитики ЦМАКП отмечают, что ее текущий уровень фактически делает многие инвестиционные проекты экономически невыгодными: лишь немногие бизнесы способны обеспечить доходность выше процентной ставки по вкладам, поэтому с финансовой точки зрения зачастую выгоднее разместить средства в банке, а не инвестировать в развитие.
Государственные возможности по наращиванию расходов также ограничены: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Чем грозит сокращение инвестиций российской экономике
Суммарное снижение инвестиций на 2,3% за год на первый взгляд может показаться умеренным. Однако при рассмотрении по отдельным отраслям картина выглядит гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает наращивать вложения высокими темпами. При этом в статистике в качестве инвестиционных товаров учитывается военная техника и специализированное оборудование. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда относят и такие закупки, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах инвестиции либо стагнируют, либо сокращаются. Вложения в инфраструктуру упали на 29%. Крупнейшие компании с государственным участием тоже сворачивают программы развития: капитальные расходы железнодорожного монополиста в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции энергетического гиганта «Газпром» сократятся более чем на 30%.
Эксперты BOFIT в прогнозе социально‑экономического развития России на 2026–2028 годы отмечают, что в стране формируется «двухконтурная» модель: компании, которые выигрывают от военных расходов и получают прямую или косвенную поддержку государства, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным сектором и не имеющие доступа к подобной поддержке — сталкиваются с возрастающими трудностями, и их положение постепенно ухудшается.
Аналитики подчеркивают, что без расширения инвестиций устойчивый рост экономики невозможен. Одна из ключевых проблем российской экономики сегодня — дефицит рабочей силы, и решить ее можно лишь за счет масштабного обновления производственных мощностей, внедрения современного оборудования и программного обеспечения. При текущей динамике капитальных вложений этот ресурс развития оказывается под вопросом.
