Аналитики полагают, что на июльском заседании Центробанк оставит ключевую ставку на уровне 14,25%, но одновременно повысит среднесрочный прогноз по ставкам на 2027 год примерно на 2 процентных пункта. Главные факторы риска — возможный дефицит топлива и мягкая бюджетная политика.
Контекст и ожидания
На предыдущем, июньском заседании, регулятор уже сместил акцент на фискальную политику и риски, связанные с топливной ситуацией, что замедлило темпы снижения ставки.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидают паузы — сохранения ставки на 14,25%, некоторым аналитикам казалось возможным снижение на 25 б. п., но отрицательные данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу сохранения паузы.
Основное внимание будет направлено не на сам факт сохранения ставки, а на обновление среднесрочного прогноза: текущие факторы давления могут привести к повышению прогнозного диапазона регулятора.
В базовом сценарии регулятора заложены средние значения ключевой ставки: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Реакция рынков
Повышение прогнозной траектории уже во многом учтено в котировках долгового и денежного рынков. Доходности длинных ОФЗ росли в первом полугодии, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне—июле выглядит как капитуляция на фоне отсутствия улучшений в геополитической повестке.
Если регулятор пересмотрит прогноз более чем на 2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
При этом большинство аналитиков по‑прежнему рассматривают дальнейшее плавное и осторожное смягчение как основной сценарий, но отмечают: рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от Центробанка.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания регулятора.
