Российские банки на межбанковском рынке стали учитывать в котировках сценарий, при котором Центробанк вернётся к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, вызванного топливным кризисом.
Что показывают рынки
Процентные свопы, отражающие ожидания по ставкам межбанковского кредитования, держатся выше текущей ключевой ставки на горизонте ближайших месяцев: примерно 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при текущей ключевой ставке 14,25%.
Рынок краткосрочных кредитов уже реагирует на новую реальность: стоимость однодневных ссуд с начала июля превысила 14,6%, доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до порядка 16,7%.
Ожидания и неопределённость монетарной политики
Большинство экономистов полагают, что на ближайшем заседании ставка, вероятно, останется неизменной, но дальнейшая динамика (в частности в сентябре) остаётся трудно прогнозируемой. Рынок всё чаще оценивает вероятность завершения цикла смягчения и возможного разворота монетарной политики в сторону ужесточения.
Факторы ускорения инфляции
Цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю — такой скорости прироста не фиксировалось последние два десятилетия. Годовая инфляция по топливу достигла примерно 25%, а общий уровень инфляции начал ускоряться и составил около 6%.
Из‑за дефицита топлива и удорожания логистики аналитики не исключают, что инфляция в целом может подняться до 7–8% или даже приблизиться к 9%.
Последствия для сельского хозяйства и продовольственного рынка
Недостаток топлива создаёт угрозу перебоев в поставках и особенно затрудняет работу мелких аграрных хозяйств, у которых нет запасов топлива на посевную и уборочную. Это может привести к сокращению площадей посевов и поголовья, уменьшению предложения продуктов на рынке и, как следствие, к дальнейшему росту продовольственных цен в следующем году.
Рынок уже начинает перестраиваться под этот сценарий: риски роста проинфляционного давления усиливаются, и участники финансового рынка закладывают в цену вероятность разворота монетарной политики.
