Министерство финансов объявило, что в период с 8 мая по 4 июня купит иностранную валюту на 110,3 млрд рублей — примерно 5,8 млрд руб. в день. Решение стало первым возобновлением операций в рамках бюджетного правила после паузы.
Объявленный объём оказался в 3–4 раза ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали покупки в диапазоне 340–455 млрд рублей. Центробанк, действующий от имени Минфина и «зеркалирующий» расходы из ФНБ, при этом будет выкупать валюту на символические суммы — около 1,18 млрд руб. в день.
Реакция рынка и прогнозы
Новость о возвращении Минфина на рынок вызвала быстрое укрепление рубля по отношению к основным валютам. Аналитики допускают дальнейшее краткосрочное укрепление — на это влияют рост экспортной выручки, сдержанный импорт и невысокий отток капитала.
По оценке ряда экспертов, чистый спрос со стороны Минфина в мае будет крайне незначительным, а поступления от экспортеров продолжат расти. На этом фоне возможна консолидация курса вблизи 75 руб. за $1 в ближайшие недели.
Вместе с тем аналитики отмечают, что сам факт возвращения Минфина на валютный рынок фундаментально действует против курса рубля, и этот негативный эффект может проявиться со временем.
Почему суммы оказались ниже ожиданий
Минфин рассчитывает объёмы валютных операций, исходя из прогноза нефтегазовых поступлений и фактических данных за предыдущий месяц. В апреле поступления от налога на добычу полезных ископаемых удвоились к марту — до 917 млрд руб., а общие поступления с учётом квартального НДПИ и экспортной пошлины составили 1,23 трлн руб.
При этом государство вернуло нефтяным компаниям около 380 млрд руб. по механизмам демпфера и обратного акциза, что снизило дополнительные доходы бюджета. Итоговая выручка от высоких цен на нефть в апреле составила 856 млрд руб. — на 39% больше, чем в марте, но на 21% меньше апреля 2025 года. Дополнительные доходы оказались всего 21 млрд руб. при плане Минфина в 835 млрд руб.
Фактически доходы от нефти и газа оказались значительно ниже прогнозов рынка (ожидания 200–250 млрд руб.), что и повлияло на консервативный подход Минфина при возобновлении покупок.
Контекст и механика бюджетного правила
Ранее в феврале Минфин приостановил валютные операции до июля в связи со снижением нефтегазовых поступлений и риском истощения ФНБ. Резкое повышение цен на нефть после ударов и перебоев в региональных поставках позволило ведомству отложить изменения правила и вернуться на рынок досрочно.
Суть бюджетного правила проста: если фактические сборы ниже базового уровня, Минфин продаёт валюту и покупает рубли, чтобы покрыть дефицит; если выше — министерство покупает валюту за рубли и пополняет ФНБ, что сдерживает избыточное укрепление национальной валюты.
Последний раз Минфин покупал валюту в июне прошлого года. Банк России начнёт покупки валюты в мае впервые с начала военных действий в Украине; регулятор в последний раз покупал валюту в январе 2022 года.
