ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики к 2026 году

Банк России отмечает усиление рисков роста бюджетных расходов и структурного первичного дефицита в 2026 году, сообщила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.

По её словам, регулятор сейчас менее уверен в дезинфляционном влиянии бюджетной политики, чем это предполагалось ранее в действующем законе о бюджете.

Ставка снижается, но ЦБ сохраняет осторожность

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором было принято решение о дальнейшем осторожном снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина подчеркнула, что неопределённость вокруг бюджетных параметров усилилась.

Она отметила, что пока параметры бюджета на очередной период не определены и продолжаются дискуссии, однако риск роста структурного первичного дефицита уже возрос, что снижает ожидаемый дезинфляционный эффект бюджетной политики.

Больше дефицит — жёстче политика

Глава регулятора напомнила позицию Центробанка: чем выше государственные расходы и структурный первичный дефицит бюджета, тем более жёсткой вынуждена быть денежно‑кредитная политика.

Она пояснила, что увеличение структурного первичного дефицита по сравнению с ранее заложенными параметрами означает дополнительный приток бюджетных средств в экономику. В таких условиях сужается пространство для частного кредита, и регулятор будет учитывать это при принятии решений по ставке.

Внешние факторы и проинфляционные риски

Набиуллина отнесла к проинфляционным факторам, помимо бюджетной политики, напряжённость на Ближнем Востоке, которая усиливает внешние риски и требует более осторожного подхода при изменении ключевой ставки.

Дефицит бюджета превышает плановые ориентиры

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил годовой прогноз и достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и более низкие нефтегазовые доходы.

За 2025 год бюджетный дефицит почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении, составив 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.